宇通客车（600066）市占率稳居第一，目标股价直指45元

一、一季度产销两旺，龙头地位稳固

最新产销快报显示，2025年第一季度，宇通客车累计销售9011辆，同比增长16.56%，延续了2024年的增长态势。其中，大中型客车市占率稳居行业第一，新能源公交、旅游客运等细分市场优势明显。与此同时，轻型客车业务快速增长，宇通天骏系列批量交付新疆、甘肃、湖南、四川、云南等地，成为公司新的增长引擎。

这一数据印证了宇通客车在行业内的龙头地位，其产品矩阵覆盖公交、旅游、团体、校车、轻型商用车等多个领域，市场竞争力持续增强。

二、行业分析：新能源+高端化驱动增长

1. 新能源客车渗透率持续提升

在“双碳”政策推动下，新能源客车已成为行业增长的核心驱动力。2024年，我国新能源客车销量占比已突破40%，预计2025年将进一步提升至50%以上。宇通客车作为行业龙头，在纯电动、氢燃料等领域技术领先，市场份额有望继续扩大。

2. 旅游市场复苏，高端客车需求旺盛

随着国内旅游市场全面复苏，高端旅游客车需求激增。宇通客车的T7、宇威等高端车型在旅游、商务接待市场广受认可，未来增长潜力巨大。

3. 轻型客车成为新增长点

宇通天骏系列轻型客车凭借灵活性和定制化优势，在城乡客运、小团出行、定制旅游等市场快速放量。新疆、甘肃等地的批量交付，表明公司在细分市场的精准布局已见成效。

4. 海外市场加速拓展

宇通客车在海外市场表现亮眼，特别是在“一带一路”沿线国家，如沙特、哈萨克斯坦、智利等市场，新能源客车出口量持续增长。2024年海外营收占比已超30%，未来有望进一步提升。

三、财务分析：盈利能力稳健，现金流充沛

结合一季度产销数据和行业趋势，宇通客车的财务表现值得期待：

• 营收增长确定性强：销量同比增长16.56%，预计全年营收增速将保持在15%-20%。

• 利润率稳定：公司在成本控制、供应链管理方面优势明显，净利率有望维持在10%以上。

• 现金流充裕：2024年经营性现金流持续改善，2025年Q1预计仍保持强劲，为后续研发、市场拓展提供充足资金支持。

四、估值分析：目标价45元，具备60%上涨空间

截至最新收盘，宇通客车股价27.50元，总市值610.16亿元，市盈率（TTM）14.82倍，市净率4.55倍。相较于行业可比公司，估值仍具吸引力：

1. 业绩增长驱动估值提升

若2025年净利润增速达20%，对应净利润约30亿元，给予20倍PE（行业平均），合理市值600亿元，对应股价27元。但考虑到新能源客车行业的高成长性，市场可能给予25-30倍PE，对应目标价35-40元。

2. 新能源业务估值重塑

随着新能源占比提升，宇通客车的估值逻辑正从传统制造业向新能源高端装备企业切换。参考比亚迪（30倍PE）、中通客车（25倍PE），宇通客车若获市场重新定价，目标价可看至45元。

3. 高分红潜力吸引长线资金

公司现金流充沛，若提高分红比例，将进一步提升股东回报率，吸引更多机构资金配置。

五、技术面分析：短期震荡蓄势，中期向上突破

从盘面看，宇通客车近期维持震荡走势：

• 支撑位：27元（近期低点）

• 压力位：28元（前期高点）

• 关键突破点：若放量突破28元，则有望加速上行，挑战30元关口，并向45元目标迈进。
  目前量比0.70，换手率0.41%，显示市场观望情绪较浓，但中长期资金仍在稳步流入。

六、投资建议：逢低布局，静待戴维斯双击

综合行业趋势、公司竞争力和估值水平，宇通客车当前股价具备较高安全边际和成长潜力，建议投资者采取以下策略：

1. 短线投资者：关注27元支撑位，若企稳可适当介入，目标价28-30元。

2. 中线投资者：逢低分批建仓，目标价35-40元，持有周期6-12个月。

3. 长线投资者：新能源客车行业成长逻辑明确，宇通作为龙头，具备长期配置价值，目标价45元。

七、风险提示

1. 行业竞争加剧：比亚迪、中通客车等对手可能加大市场争夺，影响公司毛利率。

2. 政策波动风险：新能源补贴退坡或影响短期需求。

3. 海外市场不确定性：地缘政治因素可能影响出口业务。

八、结论：坚定看好，目标价45元

宇通客车作为中国客车行业绝对龙头，在新能源转型、高端旅游客车、轻型商用车及海外市场均具备强劲增长动力。当前估值处于低位，随着业绩释放和行业景气度提升，公司股价有望迎来戴维斯双击。给予目标价45元，较现价有超60%上涨空间，强烈建议关注。