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盾安环境 (股票代码：002011) 全面指南

By 1月 22, 2026 上市公司 0 Comments

公司概况

基本信息

浙江盾安人工环境股份有限公司（简称”盾安环境”）成立于2001年12月19日，并于2004年7月5日在深圳证券交易所上市。公司注册地址位于浙江省诸暨市店口工业区，总部办公地址设在浙江省杭州市滨江区泰安路239号盾安发展大厦。截至2024年末，公司总资产达到121.53亿元，归属于上市公司股东的净资产为55.09亿元。

组织规模

盾安环境在全球拥有庞大的业务网络，下辖40余家子公司，其中包括8家海外公司。公司在北美、南美、欧洲、日本、韩国、泰国、印度、中东、马来西亚等国家和地区设有分公司或销售机构，并在泰国设有制造工厂。员工总数超过4500人，形成了覆盖全球主要市场的营销和服务网络。

发展历程

公司从最初的制冷配件制造商逐步发展为涵盖制冷元器件、空调设备、新能源汽车热管理系统等多领域的综合性企业。2004年上市后，盾安环境通过持续的技术创新和战略并购不断扩展业务版图，2010年代初期成功切入核电暖通领域，近年来又重点布局新能源汽车热管理业务，形成了多元化的产业格局。

主营业务与收入结构

核心业务板块

盾安环境的主营业务主要包括三大板块：

  1. 制冷配件业务：包括截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀、储液器、小型压力容器、换热器、集成管路组件等产品，广泛应用于家用空调、商用空调等领域。

  2. 制冷空调设备业务：主要应用于商业楼宇、工业生产、精密制造、集中供暖、医院医疗、制药、核电、轨道交通、储能、冷链等行业领域。

  3. 新能源汽车热管理核心零部件：包括冷媒侧阀件、水侧水泵及阀件、OBD智能电控产品等。

收入构成

2024年，公司实现营业总收入126.78亿元，同比增长11.39%。其中：

  • 制冷配件业务仍是公司最主要的收入来源，约占总收入的60%-70%

  • 制冷空调设备业务占比约20%-25%

  • 新能源汽车热管理业务虽然目前占比不足10%，但增长迅速，是公司重点发展的新兴业务

盈利能力

2024年公司实现归母净利润10.45亿元，同比增长41.58%；扣非净利润9.29亿元，同比增长13.16%。基本每股收益为0.99元，加权平均净资产收益率为21.05%，较上年同期上升2.75个百分点。

客户分布与获客渠道

客户群体

盾安环境的客户主要分为两大类：

  1. 企业客户：包括格力、美的等国内外30多家著名的空调厂家，建立了长期的合作关系。公司产品还远销北美、日本、韩国、东南亚、中东、欧洲等20多个国家和地区。

  2. 工程项目客户：在核电、轨道交通、商业建筑等领域，公司通过参与招投标获取项目订单。

市场分布

国内市场约占公司收入的70%左右，海外市场占比约30%。海外主要销售区域包括：

  • 亚洲：日本、韩国、东南亚、中东

  • 美洲：北美、南美

  • 欧洲：德国等主要国家

获客策略

公司主要通过以下渠道获取客户：

  1. 长期战略合作：与空调行业龙头企业建立稳定的供应链关系

  2. 行业展会：定期参加国内外暖通空调、制冷设备等专业展会

  3. 工程项目投标：针对特种空调、核电暖通等项目参与竞标

  4. 海外本地化运营：通过在海外设立子公司和销售机构拓展当地市场

核心管理层

现任管理层

  • 总裁：李建军（2024年仍在任）

  • 法人代表：方祥建（近期由邓晓博变更为方祥建）

  • 董事会秘书：吴青青

  • 证券事务代表：王晨瑾

管理层成就

李建军总裁在2024年荣获产业TOP100+荣耀榜单”金翼奖”，被业界誉为”数字拓新的改革家”。在他的带领下，公司围绕”聚焦主业、专业专注”的发展思路，持续推进数字化经营变革，巩固了在零部件行业的龙头地位，并在新能源汽车热管理领域取得了显著增长。

管理风格

公司管理层高度重视创新和可持续发展，将研发视为企业发展的灵魂，坚持持续的研发投入。2024年全年研发投入金额为5.03亿元，同比增长15.88%，研发投入占营业收入比例为3.96%。

行业地位与竞争格局

市场地位

盾安环境是全球制冷元器件行业的龙头企业，多项产品市场占有率位居全球前列：

  • 截止阀市场占有率达45%以上，是全球最大的截止阀生产基地

  • 储液器、管路件等系列产品的产销量稳居行业第一

  • 中国第一家为核电站配套生产核级冷水机组且拥有自主知识产权的企业

  • 国内具备核电暖通系统总包资质并具有实际业绩的两家企业之一

主要竞争对手

公司在家电零部件行业的主要竞争对手包括：

  1. 三花智控：在制冷配件领域与公司形成直接竞争，2025年预测PE约为15倍

  2. 东方电热：家电材料领域竞争者，2025年预测PE约为8倍

  3. 国际品牌：如丹佛斯、艾默生等跨国企业在高端市场形成竞争

技术优势

公司拥有强大的技术研发实力：

  • 国家认定企业技术中心

  • 国家级博士后工作站

  • 院士工作站

  • 国家认证(CNAS)实验室

  • 国家级中央空调全性能测试中心
    先后参与了78项国家和行业标准起草、修订，获得了”国家科技进步二等奖”、”中国专利优秀奖”等荣誉。

股价表现与市值分析

当前股价表现

截至近期数据：

  • 最新股价：约11.73元

  • 市盈率(TTM)：约11.65倍

  • 市净率(LF)：约2.21倍

  • 市销率(TTM)：约0.96倍

  • 总市值：约125亿元

  • 流通市值：约94.84亿元

历史股价波动

  • 发行价：11.42元（2004年）

  • 首日开盘价：13.38元

  • 历史最高价：数据未明确显示，需查询更详细历史数据

  • 历史最低价：数据未明确显示，需查询更详细历史数据

估值分析

公司当前估值水平：

  • 低于家电零部件板块平均PB（约2.5倍）

  • 低于三花智控的2025年预测PE（15倍）

  • 高于东方电热的2025年预测PE（8倍）
    市场对公司ROIC下滑（从16%降至3%）及应收账款风险存在担忧，导致估值偏低。

财务健康与风险指标

盈利能力分析

  • 毛利率：16.14%

  • 净利率：7.01%

  • ROIC：3.07%（2025Q1），显著低于历史中位数16.06%

  • 扣非净利润增速：5.44%（低于营收增速15.05%）

现金流状况

  • 经营性现金流净额：11.61亿元（同比增长42.96%）

  • 投资活动现金流净额：-4.75亿元

  • 筹资活动现金流净额：-4.07亿元
    货币资金28.98亿元，流动负债57.63亿元，流动性比率为50.3%，存在一定流动性压力。

资产负债表关键指标

  • 应收账款：23.59亿元（同比+10.67%），占营收比重超70%

  • 存货：16.6亿元（较上年末增加3.82亿元），存货跌价准备为4573.57万元

  • 短期借款：4.44亿元

  • 一年内到期非流动负债：6.63亿元

行业对比

  • 应收账款/利润=225.75%，显著高于行业平均水平

  • 存货周转率低于行业优秀水平

  • 研发投入占比（3.96%）高于行业平均，显示公司重视技术创新

股东结构与机构持仓

主要股东

截至2024年末，公司前十大股东为：

  1. 珠海格力电器股份有限公司：持股38.46%（409,774,802股）

  2. 紫金矿业投资（上海）有限公司：持股8.36%（89,069,416股）

  3. 全国社保基金一一三组合：持股3.49%（37,193,793股）

  4. 基本养老保险基金八零二组合：持股2.65%（28,249,683股）

  5. 中欧价值发现股票型证券投资基金：持股0.82%（8,732,427股）

  6. 香港中央结算有限公司：持股0.79%（8,397,083股）

  7. 蔡金兴：持股0.76%（8,051,300股）

  8. 中国人寿保险股份有限公司：持股0.75%（7,999,941股）

  9. 景顺长城能源基建混合型证券投资基金：持股0.74%（7,855,801股）

  10. 中航鑫港担保有限公司：持股0.70%（7,500,000股）

机构持仓特点

  • 格力电器为控股股东，持股比例达38.46%

  • 机构投资者以长期价值投资基金为主

  • 社保基金和养老金组合显示公司被认定为具有长期投资价值

  • 机构持股相对集中，前四大股东合计持股超过50%

股权变动

2024年6月，公司完成收购上海大创汽车技术有限公司62.95%股权，交易作价2.15亿元，并向上海大创增资3,000万元。交易完成后，公司持有上海大创65.95%股权，加强了在新能源汽车热管理领域的布局。

潜在风险分析

经营风险

  1. 客户集中风险：应收账款占营收比重超70%，主要客户如格力、美的若账期延长可能冲击现金流

  2. 存货减值风险：存货16.83亿元（同比+8.49%）高于净利润，若需求不及预期存在减值风险

  3. 毛利率压力：2025Q1毛利率同比-7.89%，铜价波动或竞争加剧可能进一步压缩利润空间

行业风险

  1. 周期性波动：业绩与空调行业景气度强相关，需警惕地产后周期需求回落风险

  2. 技术替代风险：制冷技术路线变革可能影响现有产品需求

  3. 原材料价格波动：铜管年需求12000吨，铜棒年需求量20000吨，铜价波动直接影响成本

宏观风险

  1. 国际贸易环境变化：海外收入占比约30%，贸易壁垒可能影响出口业务

  2. 汇率波动风险：海外业务涉及多币种结算，汇率波动影响财务表现

  3. 产业政策调整：节能减排、能效标准等政策变化可能增加合规成本

财务风险

  1. 流动性风险：货币资金/流动负债=50.3%，叠加短期借款4.44亿元，需关注再融资能力

  2. 商誉风险：商誉占总资产的1.39%，收购企业业绩不及预期可能需计提减值

  3. 投资风险：投资活动现金流持续净流出（-5880万元），产能扩张拖累自由现金流

公司联系方式

总部信息

  • 注册地址：浙江省诸暨市店口工业区

  • 办公地址：浙江省杭州市滨江区泰安路239号盾安发展大厦

  • 邮政编码：310052

联系方式

投资者关系

  • 董事会秘书：吴青青

  • 证券事务代表：王晨瑾

  • 投资者联系电话：0571-87113776

  • 投资者联系传真：0571-87113775

  • 投资者联系邮箱：[email protected]

信息披露

  • 法定信息披露媒体：《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券日报》

  • 信息披露网站：巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)

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