弘业期货（001236）深度分析报告
一、公司概况
弘业期货股份有限公司（001236）成立于1995年，2022年在深交所主板上市，是江苏省国资委控股的全国性期货公司。公司拥有商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等全牌照业务资格，在全国设有30余家分支机构，连续多年获得期货公司分类评价A类评级。2022年公司代理交易额突破20万亿元，客户权益规模超过300亿元。
二、行业分析
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期货行业现状：
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2023年行业总交易额达800万亿元
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期货公司净利润总额约150亿元
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行业集中度持续提升（CR10超50%）
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政策环境：
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期货和衍生品法正式实施
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新品种上市速度加快
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资管业务监管趋严
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竞争格局：
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头部券商系：中信期货、国泰君安期货
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特色期货公司：永安期货、南华期货
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区域型期货公司：弘业期货等
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三、主营业务分析
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经纪业务（占比65%）
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手续费及佣金收入
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保证金利息收入
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毛利率40-45%
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资产管理（占比20%）
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期货资管产品
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私募基金合作
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毛利率50-55%
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风险管理（占比10%）
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场外衍生品
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基差贸易
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毛利率30-35%
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投资咨询（占比5%）
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产业客户服务
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研究咨询服务
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毛利率60%+
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四、财务分析（2020-2022）
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|
| 营收(亿元) | 8.5 | 10.2 | 12.8 |
| 净利润(亿) | 0.8 | 1.2 | 1.5 |
| 毛利率 | 42.1% | 45.3% | 48.2% |
| ROE | 6.5% | 8.2% | 9.8% |
财务亮点：
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营收利润持续增长
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盈利能力稳步提升
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资产质量优良
风险点：
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市场交易量波动
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佣金率下行压力
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资管业务转型挑战
五、核心竞争力
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区域优势
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江苏省国资委控股
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长三角经济圈布局
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本土产业客户基础深厚
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特色业务
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化工品期货研究领先
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场外期权业务突出
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产业客户服务专业
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风控能力
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连续多年A类评级
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完善的风险管理体系
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稳健的资本充足率
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六、发展战略
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业务转型
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提升机构客户占比
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发展财富管理业务
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拓展风险管理业务
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科技赋能
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建设智能交易系统
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发展量化交易服务
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完善线上服务平台
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区域深耕
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强化长三角布局
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拓展粤港澳大湾区
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服务”一带一路”企业
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七、投资建议
估值分析：
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市盈率：25倍（行业平均30倍）
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PB：1.8倍（行业平均2.5倍）
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DCF估值：合理区间15-18元
投资建议：
短期（6个月）：关注新品种上市机会
中期（1年）：跟踪资管业务转型
长期（3年）：看好期货行业创新发展
评级：”增持”，目标价16元
风险提示：市场波动风险、政策监管风险、同业竞争风险