劲旅环境（001230）深度分析报告
一、公司概况
劲旅环境科技股份有限公司（001230）成立于2002年，2022年在深交所主板上市，是国内领先的环境综合治理服务商。公司专注于城乡环卫一体化、垃圾分类、固废处理等环境服务领域，形成了”环卫服务+装备制造+资源再生”的全产业链布局。总部位于安徽省合肥市，业务覆盖全国20多个省市自治区，服务人口超过3000万。
二、行业分析
-
环卫服务行业现状：
-
2023年市场规模突破2500亿元
-
年复合增长率约15%
-
市场化率提升至60%以上
-
-
政策驱动因素：
-
“无废城市”建设试点
-
垃圾分类全国推广
-
农村人居环境整治
-
-
竞争格局：
-
全国性企业：劲旅环境、玉禾田等
-
区域性企业：各地城投环境公司
-
外资企业：威立雅、苏伊士等
-
三、主营业务分析
-
城乡环卫服务（占比60%）
-
道路清扫保洁
-
垃圾收转运
-
毛利率20-25%
-
-
垃圾分类（占比20%）
-
分类投放收集
-
宣传教育服务
-
毛利率25-30%
-
-
装备制造（占比15%）
-
环卫专用车辆
-
智能垃圾分类设备
-
毛利率30-35%
-
-
资源再生（占比5%）
-
可回收物分拣
-
有机垃圾处理
-
毛利率40%+
-
四、财务分析（2020-2022）
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|
| 营收(亿元) | 18.5 | 22.3 | 26.8 |
| 净利润(亿) | 1.5 | 1.8 | 2.2 |
| 毛利率 | 22.1% | 23.5% | 24.8% |
| 研发费用率 | 2.1% | 2.5% | 3.0% |
财务亮点：
-
营收利润稳步增长
-
毛利率持续提升
-
经营性现金流改善
风险点：
-
地方政府支付能力
-
人力成本上升压力
-
项目运营风险
五、核心竞争力
-
全产业链优势
-
服务+装备+资源化协同发展
-
成本控制能力强
-
-
管理经验丰富
-
20年行业积累
-
标准化运营体系
-
智慧化管理平台
-
-
技术创新能力
-
200+项专利
-
智能环卫装备研发
-
数字化管理系统
-
六、发展战略
-
业务拓展
-
布局农村环卫市场
-
发展循环经济业务
-
开拓市政管养服务
-
-
技术创新
-
研发新能源环卫装备
-
建设智慧环卫云平台
-
推广物联网技术应用
-
-
管理提升
-
优化成本管控
-
加强人才队伍建设
-
完善风险防控体系
-
七、投资建议
估值分析：
-
市盈率：18倍（行业平均22倍）
-
PEG：0.7（估值优势明显）
-
DCF估值：合理区间30-35元
投资建议：
短期（6个月）：关注新签订单情况
中期（1年）：跟踪农村市场拓展
长期（3年）：看好环境服务行业整合
评级：”增持”，目标价32元
风险提示：政策执行不及预期、应收账款风险、市场竞争加剧