依依股份（001206）深度分析报告

一、公司概况

依依股份（001206）成立于2003年，2021年在深交所上市，是国内领先的宠物卫生护理用品制造商。公司主营业务为宠物一次性卫生护理用品的研发、生产和销售，产品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁用品等，远销欧美、日韩等40多个国家和地区。

核心竞争优势：

1. 规模优势：国内最大的宠物卫生用品生产企业

2. 客户优势：与沃尔玛、亚马逊、PetSmart等国际零售巨头建立稳定合作

3. 研发优势：拥有100多项专利技术

二、行业分析

1. 全球宠物用品市场规模：2022年达1500亿美元，预计2025年突破2000亿美元

2. 中国宠物市场：2022年规模达2700亿元，近5年CAGR超20%

3. 行业趋势：

   • 宠物人性化趋势明显

   • 智能宠物用品兴起

   • 国产品牌替代加速

三、主营业务分析

1. 宠物垫（占比65%）

   • 年产能50亿片

   • 毛利率25-30%

2. 宠物尿裤（占比25%）

   • 高端产品毛利率超35%

3. 其他用品（占比10%）

2022年营收15.8亿元，净利润1.65亿元，出口占比85%

四、财务分析

2020-2022年财务数据：

优势：现金流良好，资产负债率低于30%
风险：原材料价格波动，汇率风险

五、核心竞争力

1. 全产业链布局

2. 智能制造优势

3. 国际认证齐全

4. 研发投入持续增加

六、发展战略

1. 产能扩张：投资5亿元建设新生产基地

2. 品牌建设：发展自主品牌

3. 产品升级：开发智能宠物用品

4. 渠道拓展：加强国内电商布局

七、投资建议

估值分析：

1. 市盈率：当前25倍，低于行业平均30倍

2. PEG：0.8，具备估值优势

3. DCF估值：合理价值区间35-40元

投资建议：
短期（6个月）：关注原材料价格走势
中期（1年）：跟踪新产能释放进度
长期（3年）：看好宠物经济赛道

评级：”买入”，目标价38元
风险提示：国际贸易环境变化、行业竞争加剧